大摩预计，今年第四季度原油供应过剩将达到1.5百万桶/日，2026年上半年将进一步扩大至超过2百万桶/日。尽管供过于求规模庞大，但由于市场预期充分，油价不太可能无序大跌，再加上OPEC减产预期和库存经济学等共同限制油价的下行空间，使布油不太可能长期跌破60美元/桶。

 

　　原油市场正在迈向一个规模庞大且被市场广泛预期的供应过剩时期，但是摩根士丹利认为，油价不太可能出现无序大跌。

 

　　8月22日，据追风交易台消息，大摩在最新研报中称，原油市场即将进入一个规模庞大的供应过剩时期，预计第四季度原油供应过剩将达到1.5百万桶/日，2026年上半年将进一步扩大至超过2百万桶/日。

 

　　在供应方面，非OPEC国家石油供应增长强劲，预计从2025年中期至年底将新增0.9百万桶/日产能。同时，OPEC“8国集团”自3月以来已增产约1百万桶/日，但这一增长几乎完全由沙特阿拉伯和阿联酋两国贡献。

 

　　在需求方面，研报中，全球石油需求继续增长，但是增速明显低于趋势水平。虽然“供大于求”将会推动油价走低，但是大摩认为，与历史上的石油价格暴跌不同，此次供应过剩已被市场广泛预期，这将有助于避免无序抛售的发生。

 

　　大摩分析师维持布伦特原油将在2026年第一季度跌至60美元/桶的预测不变，基于三大支撑因素：库存经济学、OPEC可能的减产行动以及市场的广泛预期，将共同限制油价的下行空间，使其不太可能长期跌破60美元/桶。

 

　　非OPEC供应激增在即

 

　　大摩称，与2024年不同，2025年非OPEC供应正在兑现其增长预测，年底前还将迎来特别强劲的“激增期”。预计从2025年中期到年底，非OPEC产量将增长0.9百万桶/日。

 

　　主要项目包括：

 

巴西：Mero 4和Buzios VII开发项目的新FPSO最近投产，合计增加40万桶/日产能；Bacalhau一期项目将在年底前新增22万桶/日

圭亚那：本月早些时候ONE GUYANA FPSO投产，初期从Yellowtail油田生产，最终将增加25万桶/日产量

挪威：7月产量环比增长17%，达到十年来最高水平，主要由Equinor的Johan Carstberg油田推动，该油田3月底投产并逐步提升至22万桶/日的平台产量

加拿大：年产量稳步增长0.1-0.2百万桶/日，由油砂项目和海上项目推动

安哥拉：Agogo综合西部枢纽项目7月底实现首次生产，预计合计新增17.5万桶/日

　　然而，研报预计2026年新项目启动将明显减少，且美国页岩油产量预计在2025年底至2026年底期间将下降10-20万桶/日。