财联社10月28日讯（编辑 潇湘）有迹象显示，美国利率市场上周晚些时候出现了一笔规模可观的大宗交易，似乎是在为美联储即将宣布结束其缩减资产负债表计划（即量化紧缩政策，QT）进行布局。

 

　　芝商所集团（CME）的数据显示，上周四出现一笔涉及4万份11月到期合约的大宗交易，押注11月份有担保隔夜融资利率（SOFR）平均只会比预期的联邦基金利率高出不到9个基点。

 

　　分析人士指出，这一交易将标志着今年以来两者趋势的转变，并反映出人们越来越预期美联储将在周三政策会议结束时宣布QT政策的终结。

 

　　数据显示，SOFR目前为4.24%——该利率是主要以国债作为抵押品的短期现金的隔夜借款利率，反映隔夜回购市场的融资成本。而联邦基金利率目前为4.11%——该利率是银行为满足准备金要求而相互收取的无抵押隔夜贷款成本。

 

　　交易员指出，上述4万份合约意味着该头寸每出现1个基点的利差变动，就将产生约200万美元的盈亏。这一利率风险衡量指标被称为“DV01”。

 

　　鉴于该交易风险敞口几乎完全集中于一个月期利率的利差，因而此头寸规模可以称得上极为庞大——其利率敏感度相当于持有20亿至30亿美元十年期国债。

 

　　本质上，该交易是在押注若美联储在本周为期两天的会议上宣布缩减量化紧缩计划，并如预期实施25个基点降息，则11月SOFR平均利率将降至3.95%或更低，而联邦基金利率则将处于3.86%（4.11%-0.25%）或更高。

 

　　这与远期市场的预期形成了鲜明对比——上周五一个月期远期合约显示，交易员预计到11月底时SOFR将比联邦基金利率高出10个基点，这将是一个创纪录的利差水平，表明回购融资条件仍然紧张。

 

　　德意志银行美国利率策略师Steven Zeng表示，这是一笔押注美联储本周将停止QT并宣布新政策以安抚融资市场的交易，这将使SOFR相对于联邦基金利率的利差从当前水平下降。他表示，“尽管CPI涨幅仍有3%，但我们上周得到的最新通胀数据比预期略低。”

 

　　美联储主席鲍威尔在10月14日曾表示，美联储已准备好结束QT，理由包括流动性条件收紧，以及回购利率走强。